1. 基本面：原料端，周内锰矿下游需求支撑不足，锰矿现货价格偏弱运行。供应端，目前南方硅锰厂开工率仍维持低位，

  整体复工意愿较低，而北方硅锰厂由于生产所带来的成本优势，开工率仍处于高位。需求端，下游钢厂对硅锰询单较为活跃，硅锰

  需求有所回暖。且主流钢招定价及期货盘面支撑，硅锰现货价格出现小幅上涨；中性。

  2. 基差：现货价6150元/吨，01合约基差-262元/吨，现货贴水期货。偏空。

  1、基本面：区域内煤矿正常生产，煤价经前期下跌后，下游对部分性价比较高的煤种适当补库，但考虑到需求端整体仍显偏弱，下游仍观望市场，谨慎采购为主，线上竞拍流拍比再次攀升，高价资源成交仍显乏力，部分矿点出货压力仍存，焦煤支撑偏弱，价格延续小幅回落；偏空

  3、库存：钢厂仓库存储743.9万吨，港口库存469.8万吨，独立焦企库存769.3万吨，总样本库存1983万吨，较上周增加38.4万吨；偏空

  6、预期：焦钢企业按需采购，采购相对谨慎，补库需求不大，库存也在低位运行，焦煤需求量在某些特定的程度上受一定的影响，短期内下游终端需求对原料煤支撑力较小，预计短期炼焦煤价格或震荡偏弱运行。焦煤2501：1230-1280区间操作。

  1、基本面：原料煤价格持续走弱，焦企成本相对来说比较稳定，利润情况有所改善，焦企开工保持高位运行，下游钢厂在高开工状态下对焦炭需求仍存，焦企积极出货，但淡季影响下数钢厂采购积极性偏弱，焦炭供需仍显宽松；偏空

  3、库存：钢厂仓库存储595.6万吨，港口库存177.2万吨，独立焦企库存4.3万吨，总样本库存813.1万吨，较上周增加22.4万吨；偏空

  6、预期：钢厂开工率仍持高位，焦炭刚需尚可，但同时供应端焦企生产水平也较高，钢厂原料到货情况较好，厂内焦炭库存水平偏高，钢厂控量意愿明显，焦炭供需结构延续宽松格局，焦炭继续下行预期仍存，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2501：1830-1880区间操作。

  1、基本面：本周供需双减，需求继续处同期低位且环比下跌，季节性走弱特征显现，供应端产量低位同样小幅下滑，库存稍有增加冬储尚未开启，下游地产行业继续处下行周期；偏空

  3、库存：全国35个主要城市库存302.39万吨，环比增加2.02%，同比减少16.07%；偏。

  1、基本面：本周供需小幅双减，供应端产量回落至同期均值附近，供应压力有所缓解，需求小幅回落但继续保持稍高于同期，热卷库存连续去化后降至低位，制造业指标有所反弹回暖；中性

  3、库存：全国33个主要城市库存227.33万吨，环比减少4.01%，同比减少8.91%；偏

  1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格弱稳，菲律宾雨季影响，矿山挺价，镍铁的价格下降，成本线下移，不锈钢库存继续回落，关注房地产情况。中性

  1、基本面：本周钢厂铁水产量稍有回落总体仍处下半年相对高位，原料需求短期仍有韧性，但接下来面临季节性转弱，供应端近期发运水平再次增加，总体供需预计转弱，港口库存保持高位；中性

  2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价865，基差79；日照港巴粗现货折合盘面价828，基差42，现货升水期货；偏

  6、预期：短期市场炒作年底钢厂补库预期，盘面价格迎来反弹至上方800附近压力位，但上方空间存在限制且供需面临转弱，操作上建议I2501：780-805区间操作。

  1、基本面：玻璃生产利润改善有限，前期行业冷修加速，开工率、产量下降至历史同期低位；产销有所放缓，下游深加工企业订单偏弱，厂库重回累库；偏空

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1196元/吨，FG2501收盘价为1246元/吨，基差为-50元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存4901.70万重量箱，较前一周增加1.22%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：玻璃需求疲弱，厂库重返累积，短期预期震荡偏弱运行为主。FG2501：日内1200-1260区间操作

  1、基本面: 供给端来看,根据隆众对96家企业跟踪，11月国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加1.16%.本周国内石油沥青样本产能利用率为33.6031%,环比增加0.762个百分点,全国样本企业出货30.12万吨,环比增加20.58%,样本企业产量为57.3万吨,环比增加2.32%,样本企业装置检修量预估为82.57万吨,环比减少2.88%,本周炼厂有所增产,提升供应压力.下周或将增加供给压力. 偏空.

  需求端来看,重交沥青开工率为32.5%,环比增加0.02个百分点,低于历史中等水准;建筑沥青开工率为24.8%,环比持平,低于历史中等水准;改性沥青开工率为9.6464%,环比减少1.55个百分点,低于历史中等水准;道路改性沥青开工率为25%,环比减少0.07个百分点,低于历史中等水准;防水卷材开工率为30%,环比减少0.02个百分点低于历史中等水准;整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看,日度加工沥青利润为-643.65元/吨,环比增加5.40%,周度山东地炼延迟焦化利润为825.5071元/吨,环比减少4.77%,沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱,预计短期内支撑走弱.

  2、基差: 11月28日,山东现货价3490元/吨,01合约基差为53元/吨,现货升水期货. 偏.3、库存: 社会库存为59.5万吨,环比减少7.75%,厂内库存为62.6万吨,环比减少5.58%,港口稀释沥青库存为库存为10万吨,环比持平.社会库存持续去库,厂内库存持续去库,港口库存持续去库, 偏.4、盘面: MA20向上,01合约期价收于MA20上方. 偏.

  1、基本面: 供给端来看,据隆众统计，2024年10月PVC产量为201.6027万吨,环比增加3.88%;本周样本企业产能利用率为78.44%,环比减少0.01个百分点;电石法企业产量33.5407万吨,环比增加0.18%,乙烯法企业产量12.021万吨,环比减少2.95%;本周供给压力有所减少;下周预计检修有所减少，预计排产少量增加. 中性.

  需求端来看,下游整体开工率为42.38%,环比减少0.07个百分点,低于历史中等水准;下游型材开工率为38.8%,环比减少0.10个百分点,低于历史中等水准;下游管材开工率为36.56%,环比持平,低于历史中等水准;下游薄膜开工率为66.11%,环比减少0.56个百分点,高于历史中等水准;下游糊树脂开工率为76.05%,环比增加.58个百分点,高于历史中等水准;船运费用看跌;国内PVC出口价格价格占优;当前需求与历史中等水准接近.

  成本端来看,电石法利润为-559元/吨,亏损环比增加17.90%,低于历史中等水准;乙烯法利润为-411元/吨,亏损环比增加3.50%,低于历史中等水准;双吨价差为2780.15元/吨,环比持平,低于历史中等水准，排产或将承压.

  1、基本面：近期内地上游端整体货量转移尚可，工厂连续数周去库且总体库存偏低存一定支撑；从港口看，中东季节性限气致进口缩量预期、进口成本等存利。不过，考虑到目前传统下游需求一般，MTO经济性挤压等，且市场前期快节奏上涨后买盘介入或趋于理性，叠加贸易环节货量转移需一定周期、新一轮长约展开等，故预计市场继续推涨空间存在限制；中性

  2、基差：江苏甲醇现货价为2535元/吨，01合约基差-19，现货贴水期货；偏空

  3、库存：截至2024年11月21日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为105.93万吨，较上周同期增2.68万吨，该水平创下2019年9月底以来新高水平；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增0.25万吨至69.52万吨；偏空

  1.基本面：10月官方PMI为50.1%，前值49.8%，上涨0.3%，财新PMI50.3，前值49.3，上涨1.0%，均回到扩张区间。原油夜间震荡。目前现货价格持续偏强，国内检修较。供应端开工低，装置有检修和重启，后市开工预计震荡，四季度新产能正陆续投放，供应压力增加。需求端，农膜进入淡季，整体需求预测转弱。库存方面，库存有所去化，综合库存中性。聚烯烃当前LL交割品现货价8700（-0），基本面整体中性

  4.盘面：LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

  1.基本面：10月官方PMI为50.1%，前值49.8%，上涨0.3%，财新PMI50.3，前值49.3，上涨1.0%，均回到扩张区间。原油夜间震荡，装置现金流亏损成本端有支撑。供应端开工率低，本周有齐鲁石化等2套装置计划重启，暂无装置计划检修，整体供应预计增加。需求端，下游表现一般，维持刚需采购。库存方面，综合库存中性。当前PP交割品现货价7530（-0），基本面整体中性；

  4.盘面：PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净，减，偏；

  1.基本面：近期尿素现货价格较稳，国际尿素价格依然偏强，主力合约基差偏弱，库存持续累库至新高，固定床现金流持续回落并亏损，成本有支撑。供应方面，日产依然维持高水平，供应宽松。需求端，三聚氰胺、复合肥等工业需求有少许回升，农需季节性偏弱，国内整体需求弱，库存高位，出口利润好，但出口政策依然收紧，短期政策无放开迹象，交割品现货1800（+0），基本面整体偏空；

  4.盘面：UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净，减，偏；

  6.预期：尿素主力合约盘面震荡，成本支撑，供应宽松，库存高，国内需求弱，国际价格偏强，出口利润好但政策收紧，预计UR今日走势震荡，UR2501：日内1800-1860区间操作。

  1、基本面：纯碱生产利润历史低位，产量持续下滑但仍保持高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量一下子就下降，整体终端需求疲弱，纯碱厂库仍处于历史最高位；偏空

  2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1450元/吨，SA2501收盘价为1487元/吨，基差为-37元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国纯碱厂内库存165.58万吨，较前一周增加3.29%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：纯碱基本面疲弱，库存历史高位，短期预期震荡偏弱运行为主。SA2501：日内1450-1500区间操作

  1、基本面：今日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围尚可，主港现货基差变动不大。部分聚酯工厂补货，本周及下周主港货在01贴水60~65附近有成交，个别偏低，下周宁波货在01-63~65附近，个别略低，价格商谈区间在4690~4760附近。12月中主港个别在01贴水60~63有成交。今日主流现货基差在01-63。中性

  6、预期：近期PTA装置检修相对较，供需结构尚可，伴随PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所走强，不过宁波货表现相对偏弱。价格这一块，跟随成本端震荡偏弱运行，关注原油走势及下游装置变动。TA2501：短期关注4822阻力位

  1、基本面：周四，乙二醇价格重心震荡回落，基差运行较为平稳。日内乙二醇震荡回落，场内买盘跟进一般，现货主流商谈在01合约升水46-50元/吨附近，贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心小幅走弱，日内近期船货商谈在535-538美元/吨附近，场内报盘偏少，个别融资商参与询盘。中性

  6、预期：本周乙二醇主港到货集中，港口库存仍将维持上涨趋势。国内来看，合成气制供应恢复逐步兑现，本周新疆天业提负、华谊出料，后续关注寿阳等装置重启进度，后续国产量将陆续增加。11月乙二醇市场表现平衡，但是远月供应压力逐步增加，12月起将转向明显累库。预计短期乙二醇市场偏弱调整，高位承压明显，后续关注装置复产情况。EG2501：短期关注4624阻力位

  1、基本面：供应开始增加，国外现货回落，国内库存不断减少，轮胎产量保持高位，房地产市场继续放松 偏

  3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比减少 中性

  1.基本面：以色列军方称，其空军周四袭击了黎巴嫩南部用来储存中程火箭弹的设施，此前双方相互指责对方违反停火协议；OPEC+消息人士对路透表示，OPEC+ 正在讨论将原定于2025年1月开始的石油增产计划推迟到2025年第一季度，并就这一选项和其他选项在推迟至12月5日召开的政策会议之前进行讨论；中性

  3.库存：美国截至11月22日当周API原油库存减少593.5万桶，预期增加25万桶；美国至11月22日当周EIA库存减少184.4万桶，预期减少60.5万桶；库欣地区库存至11月22日当周增加117.2万桶，前值增加140万桶；截止至11月27日，上海原油期货库存为966.2万桶，不变；中性

  4.盘面：20日均线日，WTI原油主力持仓增；截至11月19日，布伦特原油主力持仓单，增；偏；

  6.预期：隔夜OPEC+虽有意向继续延长减产至明年一季度，但整体推迟会议时间显然需要空间讨论，其中阿联酋问题可能是后续重点，油价因此高位震荡，地缘方面俄罗斯威胁可能直接打击乌克兰决策中心提升市场担忧情绪，而今日感恩节外盘休市，内盘预计窄幅波动，但投资者小心突发消息带来的冲击。短线区间操作，长线观望。

  1、基本面：亚洲高硫燃料油市场暂时维持平稳运行。但近期进口增加，市场供应充足，且新加坡船燃现货需求低于往常，此外，由于炼油利润较低，中国地炼进口需求减弱，贸易商预计高硫燃料油市场存下行空间；中性

  2、基差：新加坡高硫燃料油为447.37元/吨，基差为184元/吨，新加坡低硫燃料油为541.5美元/吨，基差为146元/吨，现货升水期货；偏

  3、库存：新加坡燃料油11月27日当周库存为2609.9万桶，环比减少173万桶；中性

  4、盘面：价格在20日线日线、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓空单，空增，偏空

  4、盘面：20日均线日均线、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

  6、预期：白糖01临近交割期，持仓和成交开始减少。交易可开始往05合约上转移，05合约走势震荡上行，创出近期新高，延续震荡偏思路为主。

  1、基本面：USDA:11月报偏中性。ICAC:11月报偏中性。海关：10月纺织品服装出口同比增长11.9%。10月份我国棉花进口11万吨，同比下降18万吨；棉纱进口12万吨，同比减少29.41%。农村部11月24/25年度：产量572万吨，进口200万吨，消费780万吨，期末库存817万吨。中性。

  2、基差：现货3128b全国均价15275，基差1285（05合约），升水期货；偏。

  4、盘面：20日均线日均线、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

  6：预期：新棉收购成本价在14500平均，期货大幅贴水现货，进一步下跌空间存在限制，但短期上涨也受到消费淡季和美国加关税预期影响。目前棉花01临近交割期，上下空间受限，围绕14000震荡整理。中线.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕10月产量环比减少1.35%至189万吨，出口环比增加11.07%至173万吨，月末库存环比减少6.32%至188万吨。报告中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏

  3.库存：11月8日棕榈油港口库存33万吨，前值32万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏4.盘面：期价运行在20日均线日均线.主力持仓：棕榈油主力减。偏

  豆油1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕10月产量环比减少1.35%至189万吨，出口环比增加11.07%至173万吨，月末库存环比减少6.32%至188万吨。报告中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏2.基差：豆油现货8155，基差77，现货升水期货。偏

  3.库存：11月8日豆油商业库存110万吨，前值112万吨，环比-2万吨，同比+11.7% 。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕10月产量环比减少1.35%至189万吨，出口环比增加11.07%至173万吨，月末库存环比减少6.32%至188万吨。报告中性偏空。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏

  3.库存：11月8日菜籽油商业库存32万吨，前值33万吨，环比-1万吨，同比+3.2%。偏空

  1.基本面：美豆市场因感恩节休市，美豆短期千点关口附近技术性震荡整理，南美大豆产区天气良好丰产预期压制盘面，后续需等待美豆出口和南美大豆种植和生长情况指引。国内豆粕震荡回落，技术性震荡整理等待美豆进一步指引，油厂豆粕库存回落支撑短期价格预期。近期豆粕需求淡季不淡，加上美豆走势带动，短期回归低位区间震荡。中性

  3.库存：油厂豆粕库存77.04万吨，上周77.86万吨，环比减少1.05%，去年同期71.6万吨，同比增加7.6%。偏空

  6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数限制盘面跌幅，但南美大豆种植和生长情况整体良好压制美豆短期盘面，加上国内豆粕进入供需淡季，国内豆粕短期回归低位区间震荡。

  1.基本面：菜粕探底回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，短期菜粕需求进入淡季压制价格预期。进口菜籽和菜粕库存处于高位，现货需求减少，国内油厂菜籽压榨量高位回落，盘面短期跟随豆粕低位区间震荡。中性

  3.库存：菜粕库存7.2万吨，上周5.6万吨，周环比增加28.57%，去年同期4.2万吨，同比增加71.43%。偏空

  6.预期：菜粕短期受进口油菜籽相对高位和需求进入淡季影响震荡回落，中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚有变数，供需基本面短期利空价格进入震荡偏弱格局。

  1.基本面：美豆市场因感恩节休市，美豆短期千点关口附近技术性震荡整理，南美大豆产区天气良好丰产预期压制盘面，后续需等待美豆出口和南美大豆种植和生长情况指引。国内大豆震荡收涨，美豆带动和技术性买盘支撑，但国产新豆上市价格偏弱压制盘面，短期受美豆走势和国产大豆增产预期交互影响。中性

  3.库存:油厂大豆库存511.05万吨，上周530.6万吨，环比减少3.68%，去年同期488.13万吨，同比增加4.7%。偏空

  6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数限制盘面跌幅，但巴西大豆种植和生长情况整体良好压制美豆短期盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量保持高位和国产大豆增产预期压制盘面。

  1. 基本面：供应方面，国庆结束生猪供给量有所减少，出栏积极性偏弱生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期向好加上腊肉需求慢慢地到来，居民整体消费意愿热情有回升预期，支撑未来鲜猪肉消费，但短期生猪消费端尚处在淡季，价格反弹空间也或有限。综合看来，预计本周市场或供需双减、猪价止跌维持震荡，周度价格重心小幅波动。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况；中性。

  2. 基差：现货全国均价16450元/吨，2501合约基差1270元/吨，现货升水期货。偏。

  3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量42694万头，环比增加1.6%，同比减少3.5%；截至2024年9月底，能繁母猪存栏为4062万头，环比增加0.67%，同比减少4%。偏。

  6. 预期：预计本周猪价震荡偏强运行；LH2501合约日内15100至15500区间震荡。

  1、基本面：外盘反弹，价格再次站回20均线均线上下波动。下游认为短期很难再创新低，上周国内电积镍有一定海外交仓，缓解国内供应压力。不锈钢产业链上，矿价小幅反弹，镍铁的价格继续下降，成本线向下移动，不锈钢库存回落，关注前低支撑。新能源方面，金九银十汽车产销数据相当的好，利影响。目前国内产量居高不下，接下来还有新的产能上线，目前供应压力仍是基本面的主体问题。偏空

  1、基本面：碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。

  1、基本面：外媒11月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告数据显示，2024年9月，全球锌板产量为115.4920万吨，消费量为117.1072万吨，供应短缺1.6152万吨。1-9月全球锌板产量为1038.7267万吨，消费量为1035.5226万吨，供应过剩3.2041万吨。9月全球锌矿产量为111.1839万吨。1-9月全球锌矿产量为949.1297万吨；偏。

  4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净头，减；偏。

  6、预期：LME库存仓单保持高位；上期所仓单下降迅速；沪锌ZN2501：保持震荡偏强。

  1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，10月，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点；中性。

  6、预期：淡季来临，库存高企压制铜价，前期做情绪回落，短期或震荡偏弱运行为主，沪铜2501：日内73000~74200区间操作。

  1、基本面：法国预算危机施压，美元上涨，金价反弹；因感恩节假期，周四美股休市一日，欧洲三大股指收盘全线，离岸人民币回落反弹报7.2498；COMEX黄金期货收跌0.12%报2661.5美元/盎司；中性

  2、基差：黄金期货616.46，现货613.2，基差-3.26，现货贴水期货；偏空

  6、预期：今日美国感恩节翌日提前半天休市，关注中国11月官方PMI、欧元区11月CPI初值、欧央行官员讲话。法国预算危机施压，美元上涨，俄乌局势担忧升温，卢布大跌，金价震荡小幅反弹。沪金溢价扩大至-5元/克左右，情绪继续回升。中东局势和俄乌局势依旧紧张，海外假期交易清淡，或有异常上涨的可能，金价整体向上趋势未变。沪金2502：611-621区间操作。白银

  1、基本面：法国预算危机施压，美元上涨，银价跟随金价反弹；因感恩节假期，周四美股休市一日，欧洲三大股指收盘全线，离岸人民币回落反弹报7.2498；COMEX白银期货收涨0.41%报30.68美元/盎司；中性

  2、基差：白银期货7674，现货7628，基差-46，现货贴水期货；偏空

  1、基本面：昨日两市震荡，尾盘翻绿，创业板和蓝筹权重调整，小微盘指数相对强势；中性

  6、预期：美元高位调整、人民币汇率贬值有所企稳，港股和蓝筹权重指数下跌后，中小盘和科技迎来探底反弹，但是市场上方仍有明显压力，操作上建议逢高减持。

  1、基本面：央行披露，10月份，银行间同业拆借市场成交8.4万亿元，同比减少2.1%，环比增加10.2%；债券回购成交138.6万亿元，同比增加18.4%，环比增加8.8%。交易所标准券回购成交42.4万亿元，同比增加27.6%，环比增加4.18%。

  2、资金面：11月28日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1903亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind多个方面数据显示，当日有4701亿元逆回购及50亿元央票互换到期。

  3、基差：TS主力基差为-0.2509，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0674，现券贴水期货，中性。T主力基差0.2263，现券升水期货，偏。TL主力基差为0.2753，现券升水期货，偏。

  4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。

  5、盘面：TS主力在20日线日线日线日线日线日线、主力持仓：TS主力净，增。TF主力净，增。T主力净，减 。

  7、预期：10月制造业景气水平重回荣枯线上方，前期一揽子增量政策显效；10月整体经济稳步的增长环比9月有某些特定的程度转暖，社融数据受到近期稳地产等一批增量政策带动有所改善，居民贷款同比时隔八个月再度转为增。后续随着专项债发行加速以及财政政策的支持，短期社融增速有望回升；近期一揽子地方化债组合拳推出，直接增加地方化债资源10万亿元，财政部开展国债做市支持，供给压力对期债上方有很多压力，但由于货币政策宽松未改且基本面仍在修复进程中，操作上，建议暂时观望。

  1、基本面: 供给端来看,本周碳酸锂产量为15072吨,环比增长3.89%,高于历史同期中等水准. 中性.

  需求端来看,本周磷酸铁锂样本企业库存为80370吨,环比增加0.50%,本周磷酸铁锂样本企业库存为14243吨,环比增加0.78%.

  成本端来看,外购锂辉石精矿成本为78583元/吨,日环比减少-0.08%,生产所得为-1647元/吨,有所亏损;外购锂云母成本为80049元/吨,日环比持平,生产所得为-5707元/吨,有所亏损;回收端生产所带来的成本接近矿石端成本,排产积极性一般;盐湖端季度现金生产所带来的成本为31120元/吨,盐湖端成本明显低于矿石端,盈利空间充足,排产动力十足.

  2、基差: 基差:11月28日,电池级碳酸锂现货价为78200元/吨,01合约基差为-300元/吨,现货贴水期货. 中性

  4、盘面: 盘面:MA20向上,01合约期价收于MA20下方. 中性.5、主力持仓: 主力持仓:主力持仓净空,空减. 偏空.

  工业硅：1、基本面: 供给端来看,本周工业硅供应量为9.6万吨，环比有所减少 偏.需求端来看,本周工业硅需求为7.5万吨，环比增长22.95%.需求有所抬升.晶硅库存为28.5万吨,处于高位,硅片亏损,电池片亏损,组件盈利;有机硅库存为64500吨,处于高位,有机硅生产利润为-1265元/吨，处于亏损状态,其综合开工率为79.56%,环比持平,高于历史同期中等水准;铝合金锭库存为1.66万吨,处于低位,进口亏损为727元/吨,A356铝送至无锡运费和利润为416.55元/吨,再生铝开工率为55.4%,环比持平,处于低位.

  成本端来看,新疆地区样本通氧553生产亏损为1283元/吨,枯水期成本支撑有所上升.2、基差: 11月28日,华东不通氧现货价11650元/吨,01合约基差为-265元/吨,现货贴水期货. 偏空.

  6、预期: 供给端排产有所减少,持续处于高位,需求持稳,成本支撑有所上升.建议工业硅2501合约在11785-12045区间操作.